TeraWulf 披露与 Anthropic 的 190 亿美元肯塔基租约：Google 提供信用支持，违约时可接手租约或换取项目子公司股权
以比特币挖矿起家的数据中心公司 TeraWulf（纳斯达克代码：WULF）在 11 月 4 日提交的 8-K 文件 （美国上市公司重大事项报告）中披露，Google 已签署三份信用支持协议，为 TeraWulf 子公司 Raylan Data 与 Anthropic 之间 20 年、约 190 亿美元的租约兜底。这份租约覆盖 TeraWulf 位于肯塔基州 Hawesville 的 Justified Data Campus 约 401 MW 关键 IT 负载，容量自 2027 年末起分批交付，至 2028 年二季度交付完毕。
8-K 同时写明了这份保障的兑现方式：若 Anthropic 付款违约或发生破产等资不抵债事件，Google 可以支付届时应付的全部租金、接手租约成为租户；也可以在特定条件下支付一笔终止费，换取项目子公司 Raylan Data 的股权——而不是上市主体 TeraWulf 的股票。
三栋楼、三份协议：信用支持逐栋生效
这份租约的来历要早于这次披露：据 TeraWulf 2026 年 7 月 6 日提交的 8-K ，其子公司 Raylan Data LLC 已在 2026 年 7 月与 Anthropic PBC 签约，物业是 Justified Data Campus 的三栋建筑 CB-1、CB-2、CB-3，合计约 401 MW 关键 IT 负载，用于高性能计算（HPC）。租期 20 年，Anthropic 还握有两个连续五年期的续租选择权，最多可再延十年。
按合同设计，Anthropic 的租金义务从每间数据机房交付之日起算，交付分批推进。11 月 4 日新签的三份 Google Credit Support Agreement 分别对应 CB-1、CB-2、CB-3，签约方包括出租方 Raylan、TeraWulf 全资子公司 Justified DataPower LLC、Anthropic 以及 Google LLC（Alphabet 子公司）。每份协议下的兜底，要到对应租约下最后一间数据机房开始起租时才生效。
行业媒体 Blockspace（经雅虎财经转载） 指出，这意味着兜底并不覆盖建设期：如果 Anthropic 在兜底生效前违约，完成物业建造的权利仍留在 Raylan 手里，建设期的租户风险由 TeraWulf 及其贷款方承担。这份 8-K 还披露，Raylan 与 Anthropic 在 11 月 4 日当天对三份租约作了修订，但修订条款未在文件中展开。
违约后的两条路：接手租约，或付终止费换取 Raylan Data 股权
8-K 描述了触发后的流程。当租约出现付款违约（Blockspace 指出对应租约第 15.1.1 条），或 Anthropic 发生破产等资不抵债事件、且兜底已经生效时，经 Raylan 通知，Google 有两个选项：其一，支付租约下当前应付的全部租金，接手租约成为租户——Blockspace 称这一步通过 novation（合同主体替换）完成；其二，在特定条件下支付一笔终止费，付费后 Google 有权取得 Raylan 的股权。
股权怎么算， CoinDesk 从合同里找到了公式：把终止费除以这块场地的开发与建设总成本，其中包含土地、基础设施、设备与融资成本。照此计算，若终止费相当于项目总成本的 30%，Google 将拿到 Raylan 30% 的股权。8-K 另外提到，这笔终止费会在协议预期生效日之后的既定期限内摊销。
留给 Google 的回旋余地也有边界。如果只是付款违约而未涉破产，Google 可以在一段指定时间内推迟做出选择，但推迟期间必须支付全部未付租金及新增租金；Blockspace 补充，这部分垫付租金最终须由 Anthropic 偿还。触发事件发生后，Google 还有 30 天的核验期。
前六年基本不得退出，除非 TPU 用不满一半电力
这份兜底对时限也有明确规定。据 CoinDesk 报道，在兜底生效后的前六年，Google 一般必须接手租约，而不是让它终止。例外条件写得很具体：只有当机房里已安装的 TPU pod——Google 自己的 AI 芯片——能用掉的电力不足租户预留电力的一半时，Google 才可以选择让租约终止。Blockspace 把门槛定为租户关键电力的 50%，并补充：六年窗口内如果 Google 错过表态，在设备容量触发条件未发生时视为接手，反之视为拒绝。
条款里提到的 TPU pod 是 Google 自家的 AI 芯片，而这些机房本就是按 Anthropic 的租约、为其 HPC 负载建造的——设备能否用上预留电力，直接决定 Google 在头六年能否退租。
信用支持为的是融资：AA+ 评级、35 亿美元债务计划与 Fluor 施工合同
TeraWulf 在同日的 新闻稿 里说明了这批协议的用途：为支持相关租约承诺的债务融资。新闻稿写道，Google 的母公司 Alphabet 的高级无担保债务获标普 AA+、穆迪 Aa2 评级。TeraWulf CFO Patrick Fleury 在新闻稿中说：“融资成本是基础设施开发的根本。强有力的投资级信用支持能改善项目的融资结构，也让我们有能力争取有竞争力的长期债务。”CEO Paul Prager 则表示，Anthropic 租约从一开始就针对交易对手信用、融资成本和资本需求做了结构设计。
融资安排此前已在推进。Blockspace 回顾：今年 7 月，Fleury 曾对彭博社表示，公司正为该园区筹备约 35 亿美元债务，包括第一笔杠杆贷款，预计由摩根士丹利牵头；8 月，TeraWulf 估算该场地及首批数据机房的开发成本为 40～45 亿美元，折合每 MW 关键 IT 负载约 1,000 万～1,200 万美元——这还未计入租户自己的计算设备。
施工侧，TeraWulf 同日宣布与 Fluor Enterprises 签订最终 EPC（工程、采购、施工）协议，覆盖 Justified 的三栋数据中心建筑，把 Fluor 从今年 3 月宣布的有限开工通知推进到工程、采购、施工、测试与调试的全流程，并设定交付里程碑、公开成本账目、采购监督与履约保障条款。最高保证造价（GMP）将随工程与采购进展确定——这是这份融资框架里尚未定案的数字。公告当日盘前，TeraWulf 股价从 12.53 美元升至 12.75 美元，涨约 1.7%（Blockspace 数据）。
从比特币矿场到 AI 园区：Google 第二次为 TeraWulf 提供信用支持
TeraWulf 的老本行是纽约 Lake Mariner 园区的比特币挖矿，目前正把部分矿场设施改造为 HPC 用途，并在肯塔基、纽约、马里兰推进新园区。CoinDesk 称，Anthropic 这份租约是这一转型中最大的合同之一。在本次公告中，TeraWulf 还提到近期已把东肯塔基 Muskie Data Campus 的签约电力容量扩展至 1 GW。
Google 为 TeraWulf 的数据中心项目兜底早有先例。 2025 年 8 月 14 日 ，TeraWulf 宣布与 AI 云平台 Fluidstack 在 Lake Mariner 签订两份 10 年、合计超过 200 MW 的 HPC 托管协议，Google 为其中 18 亿美元的 Fluidstack 租约义务兜底，换取约 4,100 万股认股权证，约相当于 TeraWulf 8% 的股权；四天后的 8 月 18 日 ，随着 Fluidstack 行使 CB-5 新增 160 MW 的扩建选择权，Google 的兜底总额提高到约 32 亿美元，并为增量部分再获 3,250 万股认股权证，合计持股比例升至约 14%。
这一次的差别在股权的位置上。2025 年的 Fluidstack 交易里，Google 拿到的是上市主体 TeraWulf 的认股权证；而在与 Anthropic 的新安排中，即便出现最坏情形，Google 付费换到的也只是项目子公司 Raylan Data 的股权。这套机制的终止开关同样明确：一旦 Anthropic——或已同意为其担保租约义务的关联方——实现并连续三个月保持特定的投资级信用评级，Google 的兜底义务即告终止。
参考链接
Google could take ownership stake in bitcoin miner TeraWulf's AI project if Anthropic defaults（CoinDesk，2026-11-05）
TeraWulf 8-K：TeraWulf signs Google backstop on ~$19B of leases（2026-11-04，StockTitan 转载全文）
TeraWulf 新闻稿：TeraWulf Secures Google Credit Backstop for Project Financing in Support of $19 Billion Anthropic Lease; Executes Definitive Fluor EPC Agreement（2026-11-04）
Google backstops TeraWulf's $19 billion Anthropic leases in Kentucky（Blockspace，经 Yahoo Finance，2026-11-04）
TeraWulf 8-K：Justified Data Campus Lease 与 Abernathy Transaction（2026-07-06，SEC EDGAR）
TeraWulf 新闻稿：TeraWulf Signs 200+ MW, 10-Year AI Hosting Agreements with Fluidstack（2025-08-14）
TeraWulf 新闻稿（EX-99.1）：Google Increases Backstop to $3.2 Billion and Stake in TeraWulf to 14%（2025-08-18，SEC EDGAR）
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