Anthropic上市 押上的几乎是整个AI市场
Anthropic最快下月登陆资本市场，这场IPO远不止这家AI公司的公开亮相，它同时是检验美国经济的试金石，数万亿美元的资本命运系于此役。
这家推出Claude对话机器人的企业，是AI行业的支柱型巨头。它在一级市场估值接近1万亿美元，累计融资超1300亿美元；本次上市有望募资1000亿美元，一举跻身全球市值最高上市公司之列。但它承载的意义远不止于此。
Anthropic与其头号对手OpenAI，处在一整条庞大合作与供应商生态链的顶端：算力基建服务商、芯片厂商、能源企业、一众AI初创公司，过去四年都大举投入，押注AI产品需求会持续走高。
Anthropic上市，将让市场第一次深度看清支撑AI热潮的核心业务基本面，检验这一轮景气周期能否持续。市场需要找到答案：对AI服务的旺盛需求，能否持续支撑芯片、数据中心以及其他基础设施的巨额投入？还是Anthropic的业绩将证明，AI增长存在天花板？
Seligman Ventures投资人、拥有近40年科技行业从业经验的乌梅什·帕德瓦尔表示：“对整个市场而言，它就是风向标。”
如果Anthropic上市表现不及预期，将打击投资者信心，进而引发大范围抛售，市场会开始质疑AI繁荣还能维持多久。倘若IPO顺利收官，则有望提振大盘，并为更多AI企业打开上市通道。
股市本就情绪紧绷，科技股本月普遍走弱，AI芯片厂商领跌。费城半导体指数从6月高点回落26%，已经进入熊市（较近期高点下跌20%及以上，代表投资者恐慌情绪显著升温）。
过去两周， 微软 取消了和数据中心服务商Nscale的合作。调研机构Gartner的一份报告预测，为AI企业提供算力与数据资源的新云厂商（neocloud）中，有80%或将倒闭。对冲基金城堡投资（Citadel）创始人、亿万富翁肯·格里芬直言，AI领域的投资者“几乎肯定身处泡沫之中”。
一系列负面信号，加剧了市场对AI基建巨额投入的担忧。 亚马逊 、Meta、 谷歌 、微软均披露，今年计划在数据中心等AI基础设施上合计投入至少7400亿美元。追踪投融资数据的PitchBook统计，自2022年以来，一级市场投资者已经向Anthropic、OpenAI以及其他AI公司注入1.1万亿美元资金。
随着一级市场投入水涨船高，二级市场对AI板块的依赖度也越来越高。标普500指数前十大成分股市值合计超1万亿美元，其中八家为科技公司；十大权重股占指数总比重超40%，十年前这一比例还不足20%。
一旦Anthropic被纳入指数，它很有可能挤走伯克希尔·哈撒韦或是 礼来 （仅有的两家万亿市值非科技企业），跻身前十。
供应链服务商Circular Technology全球研究与市场情报主管布拉德·加斯特沃思称：“所有人都押注在这一次IPO上。一旦搞砸，大盘都会被带崩。”
本月，Anthropic在旧金山总部向投资者展示财务数据与增长规划。多项数据看起来十分亮眼：公司三季度营收168亿美元，环比增长45%。但投资者注意到，其二季度营收增速曾高达141%，增速明显放缓。
市场如何解读这次放缓至关重要。如果放缓原因是被OpenAI、低成本开源模型抢走份额，那么说明AI服务整体需求依旧稳健；如果放缓源于全行业AI需求萎缩，市场的反应将会剧烈得多。
过去一年，Anthropic是硅谷最炙手可热的企业，Claude Code产品彻底改变了程序员的编码工作方式，推动营收暴涨，一级市场投资者将其估值推高至9650亿美元，超越OpenAI。
为承接AI业务需求，Anthropic签下数千亿美元的长期算力租赁协议，向谷歌、亚马逊、微软采购算力，同时向英伟达采购芯片、向Nscale等企业租用数据中心。而为Anthropic提供服务的厂商，又继续向上游供应商砸下重金。
但今年夏天，Anthropic部分客户开始认为，在词元（token，AI处理、生成数据的计费单位）上开销过高，转而寻找成本更低的替代方案。Meta作为Anthropic最大客户之一，原本预计每年在其技术上投入最高100亿美元，后续缩减开支，切换至其他AI模型。
今年上市的部分AI企业股价已经走弱：硅谷AI芯片厂商Cerebras股价较5月发行价下跌约40%；AI基建公司Accelevation当前股价，较9月18美元的发行价跌去约三分之一；马斯克旗下SpaceX在6月上市，股价也从高点大幅回落，只是仍较发行价高出约9%。
在此背景下，IPO市场整体降温。面向AI行业提供核电配套的Holtec上月撤回上市申请；OpenAI核心投资方 软银 旗下的数据中心企业SB Energy，以及为数据中心配套供电的Aggreko，双双推迟上市计划。
追踪IPO动态的Renaissance Capital资深策略师马修·肯尼迪说：“AI基建是今年IPO市场的核心主线，同时也是近几周抛售潮里受冲击最重的板块。”
投行已经提醒企业，现在很难拿到两个月前预期的估值。 高盛 CEO戴维·所罗门在本月财报电话会上表示，IPO窗口虽然没有关闭，但想要拿到今夏预期估值的企业，大概率只能选择等待。
Anthropic的营收增速放缓，进一步加深市场疑虑。此前市场预期其IPO估值最高可达2万亿美元，但在增长失速、大盘低迷的环境下，知情人士称，部分投资者已经开始讨论1.5万亿至1.7万亿美元的估值区间。
AI行业高管们正努力安抚市场情绪。芯片大厂 台积电 CEO魏哲家本月表态，台积电的利润增长没有天花板。
上周末，AI投入担忧持续发酵，大盘再度下挫，以科技股为主的 纳斯达克 指数创下6月以来最大单日跌幅。
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