博通为Anthropic敲定630亿美元融资交易，AI基建融资愈发依赖债务市场
在AI（人工智能）初创巨头Anthropic公开招股书之际，芯片巨头博通宣布与华尔街达成交易，筹集巨资为前者供应芯片。
当地时间10月26日，博通宣布，公司已与美国银行、黑石集团、花旗集团和摩根士丹利达成一项规模达630亿美元的交易，为Anthropic采购芯片提供融资。这笔交易将通过一家新设的特殊目的载体（SPV）进行，金融机构承诺提供融资用于购买博通芯片，再将芯片租赁给Anthropic。
具体来看，上述载体将从金融机构处借入630亿美元，用于购买博通的XPU人工智能加速器及网络解决方案，再将相关设备租赁给Anthropic，相关设备预计于2027年开始交付。Anthropic支付的租金将用于偿还贷款，博通则凭借雄厚的财务实力为贷款方收回资金提供担保。
对于Anthropic来说，此类操作避免了AI公司直接承担芯片资产相关的融资风险。不过，Anthropic仍需承担相应的租金支付义务，相关会计处理则取决于具体租赁安排。
据外媒报道，博通CEO陈福阳亲自出面促成这笔名为“北极星计划”（Project North Star）的债务融资交易。凭借其优异的信用评级，博通此前已同意提供一些财务担保，以缓解金融机构对于发放巨额贷款的顾虑。
不过，知情人士表示，过去几周，部分银行还是对参与这笔交易感到愈发忐忑。考虑到利率上升、AI创业公司的融资环境日益艰难，一些银行认为承担这些风险的回报不足。
最终，陈福阳与银行高管展开了最后关头的磋商，促使他们敲定了对这笔交易的融资承诺。与此同时，博通也同意上调贷款利率。
据知情人士透露，在明年晚些时候相关芯片交付以前，参与该计划的银行不准备向基金经理出售债券。如果在此期间利率大幅上升，由于银行已承诺为贷款利率设定上限，它们可能不得不亏本出售这些债务。
在华尔街银行集团为Anthropic和博通交易提供的融资中，优先担保贷款或高级债务的规模约为435亿美元，占总融资额的69%，这部分融资由美国银行、花旗和摩根士丹利提供，银行后续会把其中约一半分销给投资级债券市场，从而分散风险。
次级担保贷款的提供方主要来自黑石，该集团承诺提供约180亿美元，其中一半为其自有基金，其余通过银团募集。
这笔融资的意义不止于为Anthropic获取芯片提供资金。目前，随着围绕数据中心建设的反对声日益增多、市场对未来需求前景产生担忧，该交易被视为观察投资者是否仍愿意支持AI基础设施扩张的重要信号。
根据摩根士丹利的估算，今年以来全球AI企业已发行的AI相关债务约4660亿美元，而去年同期仅为1010亿美元。
Anthropic在其IPO招股书中估计，公司将支付超过1252亿美元租用博通芯片，而博通和谷歌已分别承诺向Anthropic提供420亿美元和200亿美元的资金支持。这又一次引发市场对AI循环投资的讨论。
同时，Anthropic的招股书揭示了AI热潮下公司商业模式的极端两极分化：在惊人的增长背后，是需求的不确定性以及持续开发该技术所需的巨额资金。
2026年上半年，Anthropic营收达162.86亿美元，较上年同期的11.63亿美元增长约13倍，净亏损高达807.48亿美元；2025年全年营收为45.85亿美元，净亏损419.65亿美元。
公司还指出，其营收面临客户集中度带来的风险，即少数高价值客户贡献了相当大比例的收入。在截至今年9月的9个月内，同期营收中约有四分之一来自排名前五的客户。
此外，Anthropic背负着沉重的支出压力。仅自2025年底以来，公司就已承诺投入高达4170亿美元，用于获取支持其软件运行所需的计算能力和基础设施资源，相关承诺期限从1年到20年不等。
彭博社分析指出，Anthropic在公开市场上的表现，可能巩固华尔街对这场规模达数万亿美元的AI热潮的信心，也可能令这种信心遭受重创。Anthropic处于一个复杂的相互投资网络的中心。
“投资者将首次获得重要机会，直接投资这家推动AI经济发展的公司。”DA Davidson科技研究主管Gil Luria表示，“这件事具有里程碑式的重要意义。”
NewView Capital创始人兼管理合伙人Ravi Viswanathan表示：“对于整个风险投资行业而言，IPO从未承载过如此重大的意义。”
值得注意的是，Anthropic商业模式的核心假设是：未来几年，Anthropic及其同行将能够通过更先进的AI软件创造极其庞大的收入，从而抵消当下的巨额投资。
而纽约大学斯特恩商学院金融学教授Aswath Damodaran指出，没有人能够确定Anthropic五年后的销售收入会达到什么水平，包括公司CEO阿莫代伊本人在内：“他们和你我一样，对未来同样茫然。”